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广发证券??纺织服装行业:斯凯奇20Q2:二季度集团业
发布日期:2020-08-02 01:42   来源:未知   阅读:

【研究报告内容摘要】

公司公布20H1业绩,二季度业绩加速下挫。1)收入20H1收入19.71亿美元YoY22.2%%;其中Q2为7.29亿美元YoY42.0Q1为12.42亿美元YoY2.7。2)归母净利润20H1归母净利润为0.19亿美元YoY110.3%其中Q2为0.68亿美元YoY190.6%Q1为0.49亿美元YoY54.9%。3毛利率:20H1毛利率46.5%YoY0.9个PCT其中Q2为50.5%YoY+2.1个PCTQ1为44.1%YoY2.2个PCT。4营业利润率:20H1营业利润率为0.8YoY11.7个PCT其中Q2为8.4YoY17.2个PCTQ1为3.6%YoY9.4个PCT。5净利率:20H1净利率为1.0YoY8.2个PCT其中Q2为9.3%YoY15.3个PCTQ1为4.0YoY4.6个PCT。6销售费用率20H1销售费用率为6.8YoY0.4个PCT其中Q2为8.3YoY0.8个PCTQ1为6.0YoY+0.5个PCT。7管理费用率:20H1管理费用率为40.9YoY+11.2个PCT其中Q2为51.0YoY+19.9个PCTQ1为34.9YoY+6.8个PCT。

.资产负债端,存货水平维持高位。1)现金截至20H1公司账面现金及现金等价物,剔除短期投资,为14.58亿美元,YoY+65.0%QoQ+。2应收账款:截至20H1公司应收账款为4.78亿美元,YoY25.5%QoQ40.0%。3)存货截至20H1公司存货为10.27亿美元,YoY+20.1%QoQ+4.3%。

.运营指标端,库存周转压力进一步上升。20Q2现金周转为96.7天,YoY+16.8天,QoQ6.5天;应收周转为44天,YoY1.3天,QoQ10.1天;库存周转为140.7天,YoY+18.8天,QoQ+25.3天;应付周转为88.0天,YoY+0.7天,QoQ+21.7天。

.分渠道收入拆分:20Q2直营收入占比29.3%YoY2.8个PCT;毛利率为64.5%YoY+4.2个PCT。20Q2本国经销收入占比17.9YoY6.3个PCT;毛利率为38.6%YoY+0.4个PCT。20Q2外国经销收入占比52.8YoY+9.1个PCT;毛利率为46.8%YoY+1.4个PCT。此外,直营店单季度收入大幅下挫,20Q2直营店818家,YoY+50家,QoQ+6家;单季度直营店收入26.11万美元,YoY50.3%QoQ26.7%。但是,二季度线上成为亮点,全集团二季度线上收入同比增长428.2%428.2%,其中中国区线上收入同比增长43%。另外,二季度中国区收入逆势实现同比增长11.5%。

.风险提示。新冠疫情反复;折扣压力上升。

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